近期，特朗普政府正大力推銷其“28點和平計劃”，試圖為持續(xù)近四年的俄烏沖突按下暫停鍵。在經過多輪博弈后，方案已縮水為僅含19點內容的新草案。雖然和平曙光初現(xiàn)，但一個關鍵問題值得推敲。為何特朗普如此迫切地推動?；?？答案或許不在戰(zhàn)場本身，而是藏在美聯(lián)儲的貨幣政策管理與金融市場的波動之中。

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外交和地緣博弈的背后，是美國經濟和貨幣政策的鏡面折射。自特朗普再度執(zhí)政以來，他與美聯(lián)儲主席鮑威爾之間圍繞利率政策的角力近乎公開化。特朗普多次公開施壓，要求美聯(lián)儲大幅快速降息。而鮑威爾則態(tài)度審慎，在公開表態(tài)中始終強調需依賴數(shù)據(jù)決策，避免對政策路徑做出過早承諾。

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然而，無論雙方博弈結果如何，美國經濟所面臨的現(xiàn)實約束難以回避。當前美國國債規(guī)模已突破38萬億美元，且有持續(xù)上漲的趨勢，高利率環(huán)境使得政府利息負擔沉重，財政可持續(xù)性備受質疑。與此同時，近期資本市場對美股AI概念板塊的估值泡沫爭論日益升溫，英偉達等科技股為代表的美股出現(xiàn)回調，如果沒有寬松的貨幣政策，美國科技股的強勁表現(xiàn)恐怕難以為繼。

然而現(xiàn)實中，并不是美聯(lián)儲不想降息擴表，而是貨幣寬松途中遇到了難以逾越的障礙。

眾所周知，美元霸權的根基在于石油與美元的深度綁定。布雷頓森林體系瓦解之后，美國通過策動幾次中東戰(zhàn)爭，最終讓沙特使用美元作為唯一的石油交易貨幣。沙特隨后又說服了其他石油輸出國組織成員，最終歐佩克決定用美元作為其唯一的石油交易貨幣。石油是各國經濟生活中最重要的能源，這迫使各國為購買石油而必須持有大量美元，進而鞏固了美元霸權基礎。繼石油之后，其他大宗商品期貨也陸續(xù)決定用美元交易。這創(chuàng)造出了更大的美元需求，保證了美元在國際貨幣體系中的霸權地位。

美元成為國際市場上大宗商品的定價與交易貨幣后，這些商品的價格浮動就不僅僅取決于供求關系了，美元匯率本身的浮動對大宗商品價格的影響變得更加重要。由此，美元匯率與大宗商品價格之間形成了一種蹺蹺板效應。若美元升值，大宗商品價格就下滑。若美元貶值，大宗商品價格就上漲。

近期，在鮑威爾表示將于12月1日停止縮減央行資產負債表，美元寬松周期即將真正開啟之時，俄烏沖突繼續(xù)延宕將對美國利率政策的傳導及大宗商品的定價構成直接掣肘。這是因為，俄羅斯是全球最重要的油氣輸出國之一，其出口情況和定價邏輯直接影響全球原油供需格局與價格走勢。俄烏沖突若持續(xù)，美國對油價的控制力將被削弱，進而影響美元流動性釋放的實際效果，削弱美國在貨幣寬松周期中的獲利空間。

▲當?shù)貢r間2025年10月29日，美國華盛頓，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在美聯(lián)儲理事會大樓出席聯(lián)邦公開市場委員會會議后的新聞發(fā)布會。圖源：CFP

此外，地緣政治不確定性也制約了美聯(lián)儲的政策空間。若沖突持續(xù)，全球資本避險情緒將推高美元，削弱降息效果，甚至可能引發(fā)滯脹風險。這就是為何盡管市場普遍預期美聯(lián)儲將降息，但決策仍顯謹慎的關鍵原因。

另外，俄烏沖突還擾亂了其他大宗商品的傳統(tǒng)定價邏輯。自去年以來，以黃金、白銀為代表的貴金屬價格持續(xù)攀升，而國際油價卻相對低迷，這一背離現(xiàn)象與俄烏戰(zhàn)事直接相關。在美元降息與流動性寬松的預期下，沖突本身帶來的地緣政治風險及供應鏈不確定性，促使避險資金更多地流入了貴金屬市場，而非原油市場。

事實上，最近一輪美元加息周期由于沒有大型經濟體被打爆，美元潮汐沒有完成“收割”閉環(huán)。在新一輪降息寬松的周期中，美國需提前鎖定盡可能多的可控資產池，確保流動性注入后推高的資產價格能更多地惠及美國。這其中，石油與礦產資源就是理想的“接水盆”。這也解釋了今年特朗普政府為何在全球范圍內頻繁介入地區(qū)沖突。

今年以來，在剛果（金），美國表面推動和平，實則瞄準該國在全球鈷資源供應中近乎壟斷的地位，這是新能源電池不可或缺的戰(zhàn)略礦產。在中東，美國推動巴以?；穑仁菫榱?strong>穩(wěn)定全球油氣供應，更是維持其對中東能源格局的影響力與定價權。同樣，美國積極調解印巴沖突，目的是為獲取巴基斯坦境內豐富的銅、金及稀土礦產資源。近期，美國打著禁毒的幌子對委內瑞拉虎視眈眈，更多是看中了該國豐富的油氣資源。

綜上，在美元流動性即將釋放、全球資產價格面臨重估的前夕，美國在全球瘋狂“搶礦”，特朗普極力調停俄烏沖突，站在美國的角度也就變得合乎情理。

統(tǒng)籌丨胡 文